FRM考试，违约率是如何计算的？

在考生备考FRM考试时，其中一个重要的金融知识点就是违约率。那么，违约率是如何计算的呢？下文融跃做详细介绍。
1. 边际死亡率(MMR)=第t年内违约债券的总价值/t年开始时债券总体的总价值。累计死亡率=SRt=1-MMR
t是第t年的存活率，SRT是在第T年末的存活率。实证研究表明，回收率和损失率与债券的级别有关；重组过程中，高优先级债券的 realized return 是要高于低优先级的。对于所有的等级，边际死亡率在债券的*初会上升，但是随后会下降。
2. 两个评级机构和Altman在对rating migration（评级移动）进行实证研究时存在区别的地方：
a.时间区间（1970-1979上升多，1981-1995下降多）。
b.债券样本。
c.rating withdraw category。
3.评级老化效应，期限长的债券可能更倾向于违约。价格和价差的变化是在信用等级的变化之前的。
4.估计信用等级变化对债券价格影响的方法。
a.直接观察
b.价差分解
c.修正久期*收益率的变化
d.估计信用等级变化，再将现金流贴现到到期日。
5.对固定收益组合应用标准组合理论的困难
a.相关性矩阵的数目
b.相关变量不确定
c.不稳定的相关性
d.收益的分布，非对称
e.持有期间缺乏价格发现机制。
f.缺少数据。
6.预期损失=违约概率*违约严重性，违约严重性就代表了贷款损失的比率。
7.债券的mean loss rate=PD(1-Recovery rate)。
Risk neutral mean loss rate=1-卖出的价格/面值。也就是用于贷款出售过程。
8.非预期损失并未与定价机制结合在一起。
地域性的分散化并不一定会降低组合风险。