投资银行的风险管理

投资银行从本世纪30年代诞生的那一天起，就在博取高盈利的同时，面临着高风险对其安全性的巨大挑战，风险的控制与管理就一直是各国政府及投资银行本身的头等大事。进入90年代以来，随着投资银行业务全球化进程的加快，投资银行所面临的金融风险更加复杂化，其风险管理又出现了以下新特点。

一、开展多样化业务活动，降低系统风险。

从业务种类上看，传统的投资银行业务主要是证券的承销、自营和经纪业务，这些业务与各国的经济周期和股市的波动周期有很大的联动效应，因而存在着很大的系统风险，不利于券商对风险的控制。近几年来，在传统的业务基础上，西方投资银行的业务又有了很大的拓展。

首先，当前的西方投资银行不仅在一级市场上从事证券上市推荐和承销业务，在二级市场上进行证券自营和代理买卖，而且还在全球范围内开展企业购并、资产管理、财务咨询、证券清算、资金借贷和风险控制。例如，从表1 中可看出美林集团业务范围之广泛。此外，除了继续在公司、市政债券市场和股票市场的场外交易上造市（做市）之外，许多投资银行还是美联储认可的从事美国国债交易的一级交易商协会（the primary dealers association）的会员，同时又是商业票据交易商协会（the commercial paper dealers association）的会员，因此， 商业票据交易加上短期国债市场活动，构成了货币市场的主要部分。

其次，投资银行利用自身的专业优势，对利率、汇率、商品、期限、合约规格等进行不同的组合、分解，形成各种复杂程度不一、独具特性的金融衍生品，为客户提供大量的期货和期权产品交易，即衍生工具（derivative product）交易。这些衍生工具在过去的20多年间跨越了几代产品。70年代中期或更早出现的传统期权和金融期货，是第一代衍生工具，80年代出现的利率互换和货币互换，是第二代衍生工具，随后出现的颈圈互换（collars，or collar swap）和互换期权（option on swap，or swaption）、商品互换（commodity on swap）， 则是第三代衍生工具。 如目前在金融衍生品开发与应用方面处于世界领先地位的摩根·斯但利， 1996年11月30日持有的各种衍生品交易合约总价值高达13170亿美元。 其属下的全融衍生品公司专门为那些仅与AAA级公司往来的客户提供衍生品及相应的服务。 广泛地拓展业务范围和开发应用金融衍生品，增加了西方投资银行的利润渠道，促进了其巨额资本在宽领域中的有效流动，并分散了经营风险。而这正是其进行资产负债管理在流动性、盈利性和安全性三性方面所要达到的目的。

再次，金融顾问的角色使投资银行的业务进一步扩展。从协助企业进行兼并与收购（mergers and acquisitions）开始， 当今的国际投资银行为企业的兼并与收购提供顾问、重组资本结构、咨询市场时间选择（market timing）等一系列服务。表2列出了1991年到1993 年间美国几家最大的投资银行的金融顾问业务情况，从最近的市场情况来看，这一业务正在进一步扩大。

二、实行主办投资银行制，建立稳定的客户源。

从国际投资银行的发展经验看，主办投资银行体制是投资银行业务向纵深发展的必然要求。与主办银行制相似，主办投资银行体制是指通过签订协议或股权参与的形式，券商与企业间建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易费用和运营成本。促进券商和企业间合理分工，发挥券商在资本运营方面的优势。

主办投资银行业务就是券商全面负责一家企业的投资银行业务，成为企业资本运营策略的总策划。主办投资银行业务包括：（1）提供转制服务， 帮助企业建立现代企业制度;（2）提供发行承销服务，在承销之前帮助企业实施资产分离和重组工作，使企业符合上市要求。在股票承销期间，担任企业股票发行的主承销人，组织一支高效的股票承销队伍，确保股票发行和筹资的成功；（3 ）在企业股票上市后，指导企业相机买卖，稳定股价，帮助企业树立二级市场的形象；（4 ）广泛开展咨询业务，为企业的人员整合、部门整合和管理整合提供方案，并协助实施；（ 5）根据需要帮助企业策划与实施兼并、收购、参股、资产剥离等资产重组活动。