固定汇率制度下，资本完全流动的条件下，一国货币政策失效。因为货币政策是通过影响利率，进而影响货币供应量达到调节经济的目的。在这个前提下，当货币政策实行以后，利率发生改变，资本的成本（就是利率）发生改变，就会影响货币的供给和需求曲线，汇率本该发生变化，但由于实行固定汇率制，因此就只能通过资本的流入或流出达到新的货币供给需求平衡点。在这个新的平衡点上实际利率和货币政策前是一样的，所以说货币政策失效。
指导意义：参照蒙代尔-弗莱明模型对中国的启示。
（个人观点，不一定正确）
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